As folhas de pagamento não agrícolas (Nonfarm Payrolls) dos Estados Unidos registraram uma queda de 23.000 postos de trabalho em julho, enquanto os economistas esperavam um aumento entre 83.000 e 97.500 vagas, segundo dados do Bureau of Labor Statistics. A taxa de desemprego recuou para 4,1%, ante a expectativa de 4,2%, e o número de desempregados ficou em 6,9 milhões, praticamente inalterado tanto na comparação mensal quanto na anual. O resultado foi pior até mesmo do que as previsões mais pessimistas dos bancos, cujo limite inferior era de 65.000 vagas, tornando o relatório de julho uma das maiores decepções dos últimos meses.

O aspecto mais significativo para avaliar o verdadeiro estado do mercado de trabalho foi a magnitude das revisões. O dado de maio foi revisado para baixo em 66.000 vagas, de +129.000 para +63.000, enquanto o de junho foi reduzido em 37.000 vagas, de +57.000 para +20.000. Com esses ajustes, o nível de emprego combinado de maio e junho ficou 103.000 vagas abaixo do informado anteriormente. Esta é a segunda grande revisão negativa consecutiva, reforçando a percepção de que a criação de empregos vinha sendo sistematicamente superestimada nos relatórios anteriores. Para efeito de comparação, o ganho médio mensal nos 12 meses anteriores foi de apenas 34.000 vagas, de modo que o resultado de julho se destaca até mesmo em relação a essa tendência já enfraquecida.

A distribuição das perdas de empregos evidencia os setores mais afetados. O emprego na educação pública caiu 50.000 vagas, após registrar praticamente nenhuma variação líquida ao longo dos 12 meses anteriores. O varejo perdeu 19.000 postos de trabalho, com supermercados e lojas de mercadorias em geral eliminando 21.000 vagas e postos de combustíveis reduzindo 5.000 empregos. Em contrapartida, lojas de artigos esportivos, hobbies, instrumentos musicais, livrarias e outros estabelecimentos especializados criaram 10.000 postos de trabalho. O setor financeiro eliminou 14.000 vagas.

O único suporte consistente para o mercado de trabalho continua sendo o setor de saúde, que criou 22.000 vagas. Ainda assim, esse ritmo ficou significativamente abaixo da média mensal de 36.000 empregos registrada nos 12 meses anteriores.

Um paradoxo importante é a queda da taxa de desemprego em meio à deterioração do mercado de trabalho. A taxa de participação da força de trabalho permaneceu em 61,4%, enquanto a relação emprego-população ficou em 58,9%. Desde janeiro, a taxa de participação recuou 0,7 ponto percentual, e a relação emprego-população caiu 0,5 ponto percentual. Em outras palavras, é a saída de pessoas da força de trabalho — e não o aumento das contratações — que está mantendo a taxa de desemprego em níveis relativamente baixos.

Outro sinal preocupante foi o aumento de 153.000 pessoas em situação de demissão temporária, elevando esse contingente para 921.000, enquanto o número de desempregados permanentes permaneceu praticamente estável, em 1,7 milhão.

A dinâmica dos salários também continua moderada, reduzindo parte da pressão inflacionária sobre o Federal Reserve. O salário médio por hora dos empregados do setor privado não agrícola atingiu US$ 37,62, com alta de apenas US$ 0,02 no mês e avanço de 3,2% em relação ao mesmo período do ano anterior.

Em conjunto, esses dados alteram significativamente o equilíbrio de forças dentro do Federal Reserve, cuja votação de política monetária em julho terminou em 9 a 3 pela manutenção da taxa de juros. A fraqueza da criação de empregos, as expressivas revisões para baixo, o aumento das demissões temporárias e a queda da taxa de participação reforçam as preocupações dos economistas que já esperavam uma deterioração mais acentuada do mercado de trabalho e passaram a precificar até três cortes de juros até janeiro de 2027. Ao mesmo tempo, o crescimento anual dos salários de apenas 3,2% enfraquece ainda mais a posição dos três membros mais hawkish, que defenderam uma elevação imediata dos juros.

Perspectiva técnica para o EUR/USD

Os compradores agora precisam se concentrar em ultrapassar o nível de 1,1592. Somente isso permitiria um teste de 1,1620. A partir daí, é possível um movimento para 1,1645, mas será difícil alcançá-lo sem o apoio dos grandes participantes do mercado. Em caso de queda, espero que grandes compradores entrem em ação apenas por volta de 1,1541. Se ninguém aparecer nesse nível, seria melhor aguardar uma nova mínima em 1,1505 ou abrir posições compradas a partir de 1,1480.

Perspectiva técnica para o GBP/USD

Os compradores da libra precisam superar a resistência mais próxima, em 1,3503. Só então poderão ter como alvo 1,3540; acima desse nível, novos ganhos serão difíceis. O alvo de alta mais distante está em torno de 1,3585. No lado de baixa, os vendedores tentarão assumir o controle em 1,3455. Se forem bem-sucedidos, uma quebra dessa faixa prejudicaria seriamente os compradores e empurraria o GBP/USD em direção a 1,3419, com a perspectiva de extensão até 1,3393.