Федрезерв США не стал союзником гринбека: итоги июльского заседания ФРС разочаровали долларовых быков, благодаря чему пара eur/usd обновила двухнедельный ценовой максимум и протестировала уровень поддержки 1,1470 (верхняя линия Bollinger Bands на таймфрейме D1). И хотя покупатели не смогли импульсно преодолеть этот ценовой барьер, последующий южный откат был обусловлен не переосмыслением позиции ФРС, а усилением геополитической напряженности, которая временно усилила спрос на безопасный доллар.

Примечательно, что формальные итоги июльской встречи сложно назвать «голубиными». Наоборот, несмотря на сохранение ставки в прежнем виде, сразу трое членов FOMC (Нил Кашкари, Лори Логан и Бет Хэммак) проголосовали за её повышение на 25 базисных пунктов. Столь серьезного раскола в Комитете не наблюдалось уже много лет.

Однако валютный рынок интерпретировал июльское заседание по-своему. Индекс доллара снизился, а пара eur/usd выросла почти на 100 пунктов, вернувшись в область 14-й фигуры. Такая реакция трейдеров объясняется сразу несколькими факторами.

Начнем с того, что текст сопроводительного заявления ФРС практически не изменился по сравнению с июньским заседанием. Несмотря на заметное изменение геополитического фона и рост нефтяных котировок, регулятор не стал усиливать ястребиную риторику. С одной стороны, Комитет вновь признал, что экономика США продолжает расти устойчивыми темпами, рынок труда остается сильным, а инфляция все еще превышает целевой двухпроцентный уровень. С другой стороны, Федрезерв сохранил формулировку о зависимости дальнейших решений от поступающих данных и не стал усиливать вербальный сигнал о необходимости дополнительного ужесточения политики. Иными словами, несмотря на сохраняющиеся инфляционные риски (которые в последнее время лишь усилились на фоне эскалации ближневосточного конфликта), регулятор не сделал шаг в сторону более жесткой коммуникации.

Не стал союзником долларовых быков и Кевин Уорш, который на предыдущем заседании удивил трейдеров своей жесткой риторикой. По итогам июльского заседания он тщательно избегал однозначных сигналов относительно сентябрьского заседания. Уорш повторил озвученные ранее фразы о том, что Федрезерв сохраняет приверженность возвращению инфляции к целевому уровню и при необходимости готов прибегнуть к ужесточению ДКП. Однако он отказался давать какие-либо ориентиры относительно ближайших заседаний, заявив о том, что решения будут приниматься исключительно на основании новых статистических данных.

Более того, Уорш недвусмысленно дал понять, что регулятор намерен отказаться от «чрезмерного использования» предварительных сигналов о своих будущих действиях. По словам главы ЦБ, рынок должен самостоятельно оценивать поступающие макроэкономические данные.

Такая позиция Уорша разочаровала долларовых быков. Дело в том, что ястребиные ожидания рынка изначально были явно завышенными: согласно данным инструмента CME FedWatch, трейдеры закладывали почти 40-процентную вероятность повышения ставки в этом месяце. Кроме того, многие участники рынка, судя по опросам Reuters и Bloomberg, ожидали, что новый председатель ФРС на июльском заседании озвучит более жесткие сигналы относительно перспектив ужесточения политики на одном из осенних заседаниях – вплоть до фактического анонсирования повышения ставки в сентябре. Тем более что инфляция в США по-прежнему остается выше целевого уровня, а рост нефтяных цен усиливает опасения нового инфляционного импульса (собственно, по этой причине трое членов Комитета и выступили за немедленное повышение процентной ставки).

Но вместо ястребиных сигналов трейдеры услышали осторожную позицию Уорша. Фактически, он оставил открытыми оба сценария – как сохранение ставки, так и ее повышение. В сложившихся обстоятельствах подобная неопределенность означает снижение вероятности реализации наиболее «бычьего» сценария. К слову, согласно вышеупомянутому инструменту CME FedWatch, вероятность повышения процентной ставки в сентябре сейчас оценивается в 62%, тогда как до июльского заседания она превышала 80%. Участники рынка пришли к обоснованному выводу о том, что Федрезерв пока не готов брать на себя обязательства по дальнейшему ужесточению политики.

Что касается троих «ястребов», проголосовавших за повышение ставки уже на июльском заседании, то здесь также есть важный нюанс. Ведь эти голоса одновременно стали свидетельством серьезного раскола внутри FOMC. Если ранее рынок воспринимал позицию Комитета как практически монолитную, то теперь стало очевидно, что внутри ФРС отсутствует консенсус относительно дальнейшего курса монетарной политики. Подобная внутренняя неоднородность обычно снижает уверенность инвесторов в том, что регулятор готов быстро перейти к новым жестким решениям. Судя по реакции гринбека и основных долларовых пар, именно такой сценарий рынок и заложил в текущие цены.

Не сыграл в пользу гринбека и геополитический фактор. С одной стороны, Кевин Уорш признал, что ближневосточный конфликт создает дополнительные инфляционные риски через энергетический рынок. Но при этом он «отдельной строкой» отметил высокий уровень неопределенности относительно дальнейшего развития событий.

Это говорит о том, что Федрезерв не стал воспринимать июльский всплеск напряженности на Ближнем Востоке как достаточное основание для ужесточения своей риторики. Что вполне логично, ведь несмотря на усиление противостояния между США и Ираном, дипломатическое окно остается открытым, а вероятность возвращения сторон к переговорному процессу (и последующей стабилизации нефтяного рынка) по-прежнему высока.

Таким образом, итоги июльского заседания ФРС нельзя назвать «ястребиными», несмотря на сохранение статус-кво, три голоса в пользу ужесточения ДКП и отсутствие каких-либо намеков на снижение ставки. Рынок явно ожидал более жестких сигналов в отношении сентябрьского заседания, но вместо этого получил подчеркнуто осторожную и максимально зависимую от поступающих данных риторику, которая оказала существенное давление на доллар – в том числе и в паре с евро.

Сегодняшний южный откат eur/usd был обусловлен очередным всплеском эскалации на Ближнем Востоке: этой ночью Соединенные Штаты нанесли массированные удары по Ирану, «во исполнение» озвученных ранее угроз Дональда Трампа. Ударам подверглись многие районы страны и остров Кешм.

Но, на мой взгляд, нисходящие ценовые откаты целесообразно рассматривать как повод для открытия длинных позиций, поскольку текущий виток конфронтации на Ближнем Востоке имеет все признаки временной (и очередной) эскалационный вспышки в преддверии переговоров. Даже после последних ударов сохраняется вероятность возвращения сторон к дипломатическому треку, о чем косвенно свидетельствует и поведение нефтяного рынка: котировки отреагировали на ночные события весьма сдержанно.

Ближайшие цели северного движения – 1,1490 (нижняя граница облака Kumo на таймфрейме D1) и в перспективе – 1,1560 (средняя линия Bollinger Bands на таймфрейме W1).