S&P 500 đã ghi nhận mức đóng cửa cao kỷ lục thứ 18 trong năm nhờ nhu cầu không ngừng của nhà đầu tư đối với các cổ phiếu công nghệ. IPO của nhà sản xuất chip Cerebras được đăng ký mua quá mạnh đến mức nhà đầu tư phải tranh nhau cổ phiếu trên thị trường thứ cấp — một diễn biến có thể lan sang các thương vụ niêm yết “khủng” từ SpaceX, Anthropic và OpenAI, qua đó đẩy chỉ số chung tăng cao hơn nữa.

Không giống như thị trường hàng hóa và ngoại hối, thị trường cổ phiếu phần lớn đang phớt lờ rủi ro địa chính trị gia tăng và sự dịch chuyển trong kỳ vọng về thời điểm Fed bắt đầu cắt giảm lãi suất (từ tháng 3 sang tháng 12 sau khi có số liệu giá nhập khẩu và doanh số bán lẻ mạnh hơn dự kiến). Những người lạc quan về S&P đang bị cuốn hút bởi mức tăng 27% trong lợi nhuận doanh nghiệp quý 1, so với kỳ vọng đầu mùa của Wall Street chỉ là 12%.

Diễn biến biên lợi nhuận

Biên lợi nhuận đã ghi nhận mức tăng trưởng hai chữ số trong quý thứ sáu liên tiếp và được dự báo sẽ tăng thêm 22% vào cuối năm, cao hơn rất nhiều so với mức ước tính 14% vào tháng Ba. Kết hợp với mức mở rộng biên lợi nhuận 13,9% so với cùng kỳ năm trước trong 12 tháng qua, điều này tạo nên nền tảng cơ bản vững chắc cho đà tăng của S&P 500.

Dòng vốn cũng đang ủng hộ xu hướng này: EPFR Global cho biết các nhà đầu tư toàn cầu đã rót trung bình 14 tỷ USD vào cổ phiếu Mỹ mỗi tuần trong 12 tuần vừa qua. Con số đó tương đương khoảng một nửa tốc độ tại đỉnh điểm vào tháng 12/2024. Nếu điều chỉnh theo đà tăng của S&P, thì chỉ còn khoảng một phần ba, nghĩa là vẫn còn rất nhiều vốn sẵn sàng để mua cổ phiếu Mỹ. Xét trên cơ sở đó, cho rằng thị trường đang trong bong bóng là còn quá sớm.

Dòng vốn vào cổ phiếu Mỹ và cổ phiếu toàn cầu

Khi các nhà đầu tư trở nên lo lắng trước việc S&P 500 dường như phớt lờ rủi ro địa chính trị và khả năng thắt chặt chính sách tiền tệ ngày càng tăng, các chỉ số định lượng thường mang lại chỗ dựa – và ở thời điểm hiện tại, chúng đang đứng về phía người mua.

Tuy vậy, vẫn có một điểm bất ổn. Một khảo sát hàng quý của National Association for Business Economics cho thấy chỉ 13% người tham gia kỳ vọng biên lợi nhuận sẽ tiếp tục mở rộng, trong khi 31% dự đoán biên lợi nhuận sẽ thu hẹp do chi phí đầu vào tăng cao.

Các nhà đầu tư lo ngại rằng giá năng lượng tăng, gắn liền với xung đột ở Trung Đông, sẽ làm xói mòn lợi nhuận doanh nghiệp trong tương lai của các thành phần thuộc chỉ số thị trường rộng, và từ đó gây áp lực lên định giá dựa trên các yếu tố cơ bản.

Về mặt kỹ thuật, biểu đồ S&P 500 cho thấy một nhịp bứt phá đi lên vượt qua các vùng xoay chiều quan trọng tại 7.430 và 7.460, vốn giờ đây đóng vai trò là các ngưỡng hỗ trợ chính. Chừng nào giá còn duy trì trên các mức này, quan điểm chiến lược vẫn là mua khi giá điều chỉnh (buy the dip) hướng tới mục tiêu đã nêu trước đó là 7.700.