Hôm nay, sau bốn phiên tăng liên tiếp được kích hoạt bởi động thái can thiệp bất ngờ của U.S. Treasury trên thị trường trái phiếu, vàng đã bước vào giai đoạn tích lũy/điều chỉnh. Kim loại quý này giảm 0,4% xuống còn 4.632,75 USD mỗi ounce, dù trước đó đã được giao dịch quanh mốc 4.700 USD trong bối cảnh biến động mạnh. Bạc giảm 1,5% xuống 67,93 USD, trong khi bạch kim và palladium cũng đồng loạt đi xuống.

Lý do cho đợt tăng giá lần này không nằm ở logic kinh điển về lợi suất, mà ở chỗ niềm tin vào tài chính Mỹ bị xói mòn. Những nỗ lực gần đây nhằm kiểm soát chi phí phục vụ nợ công đã làm dấy lên lo ngại mới của nhà đầu tư về lạm phát và đồng USD, khiến kim loại được định giá bằng đô la trở nên rẻ hơn đối với nhiều người mua, đồng thời báo hiệu sự trở lại của chủ đề mất giá đã thúc đẩy làn sóng tăng giá vàng mạnh mẽ năm ngoái.

Hôm qua, Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent, người trước đó từng bày tỏ sẵn sàng mở rộng chương trình mua lại các đợt phát hành nợ có chi phí cao hơn, đã bất ngờ không đưa ra thêm tín hiệu nào vào thứ Hai. Điều này khiến vàng đánh mất một phần lợi thế, và tâm điểm chú ý chuyển sang bài phát biểu của Kevin Warsh vào thứ Sáu tại Jackson Hole, nơi Chủ tịch Fed sẽ phải làm rõ quan điểm của mình về cách ngân hàng trung ương nên phản ứng trước tình trạng lạm phát dai dẳng.

Một ví dụ đáng chú ý về cách các nhà đầu tư tổ chức diễn giải tình hình là quyết định của Fidelity tăng gấp đôi lượng nắm giữ vàng trong quỹ trong ba tuần qua. Công ty cho biết họ bắt đầu tích lũy sau khi nhà đầu tư rút khỏi trái phiếu Kho bạc dài hạn sau cuộc họp tháng 7 của Fed, khi ngân hàng trung ương giữ nguyên lãi suất. Nói cách khác, chất xúc tác cho các dòng vốn quy mô lớn là sự bất định xung quanh chính sách của Fed, chứ không phải một chỉ báo kinh tế đơn lẻ nào.

Đợt phục hồi rõ rệt trong vài tuần gần đây đã đẩy giá kim loại vượt lên trên đường trung bình động 200 ngày, thường được diễn giải như một tín hiệu kỹ thuật mang tính “bullish”.

Xét về bức tranh kỹ thuật hiện tại của vàng, bên mua cần phá vỡ ngưỡng kháng cự gần nhất tại 4.656 USD. Điều này sẽ cho phép họ hướng tới mục tiêu 4.708 USD, phía trên ngưỡng này sẽ khá khó để xuyên thủng. Mục tiêu xa nhất sẽ vào khoảng 4.738 USD. Trong trường hợp vàng giảm giá, bên bán sẽ cố gắng giành lại quyền kiểm soát vùng 4.607 USD. Nếu thành công, một cú phá vỡ khỏi vùng giá này sẽ gây thiệt hại nghiêm trọng cho các vị thế mua và đẩy giá vàng giảm xuống mức thấp 4.546 USD, với triển vọng tiếp tục về 4.481 USD.