Đồng đô la đang được giao dịch ổn định trong nửa đầu ngày và chưa ghi nhận biến động đáng kể nào. Phiên giao dịch châu Âu đã trôi qua mà không có biến động lớn, và chỉ có đồng bảng Anh là gây ra một chút biến động ngắn hạn cho các nhà giao dịch.

Hôm nay, mọi sự chú ý đều dồn vào báo cáo Chỉ số Giá Tiêu dùng (CPI) tháng 8 của Mỹ, và tôi kỳ vọng báo cáo sẽ cho thấy một bức tranh khá “pha tạp”. Con số tiêu đề gần như chắc chắn sẽ tăng tốc. Giá sản xuất đã tăng 0,4% so với tháng trước, giá nhiên liệu leo thang mạnh, và Brent đã chốt phiên trên 107 USD/thùng, vì vậy lạm phát hàng năm có thể nhích lên 3,7% hoặc 3,8%, so với mức 3,4% hồi tháng 7.

Thành phần lõi, loại trừ giá năng lượng và thực phẩm, nhiều khả năng sẽ ổn định hơn và duy trì quanh mức 2,5%. Điều này tạo rủi ro trực tiếp cho euro và bảng Anh. Nếu thị trường tập trung vào con số tiêu đề cao hơn, nhu cầu đối với đồng USD sẽ quay trở lại và cả hai cặp tiền này sẽ chịu áp lực, đặc biệt vì diễn biến những ngày gần đây chủ yếu được dẫn dắt bởi sự suy yếu của USD hơn là sức mạnh nội tại của chúng. Một thành phần lõi ổn định sẽ cung cấp luận điểm cho những người ủng hộ phương án tạm dừng, nhưng bản thân báo cáo sẽ không cho một câu trả lời rõ ràng, và theo quan điểm của tôi, phản ứng sẽ dữ dội nhưng ngắn ngủi. Chỉ số Niềm tin Người tiêu dùng và kỳ vọng lạm phát của University of Michigan cũng sẽ bổ sung thêm yếu tố vào chương trình nghị sự, và Fed đang đặc biệt chú ý tới các chỉ số này.

Cũng đáng để bàn về mức độ khác biệt sâu sắc giữa thị trường và giới kinh tế học trong đánh giá về cuộc họp sắp tới. Theo một khảo sát với 48 người trả lời, chỉ có 13 người kỳ vọng Fed sẽ nâng lãi suất vào ngày 15–16 tháng 9, tức 27%, trong khi đa số tin rằng lãi suất sẽ được giữ nguyên cho tới cuối năm 2027. Trong khi đó, thị trường lại đang định giá xác suất tăng lãi suất tuần tới là 70%. Một khoảng chênh 43 điểm phần trăm, dựa trên cùng một bộ dữ liệu hiện có, tự thân nó đã là điều rất đáng chú ý.

Các nhà kinh tế còn có thêm một luận điểm mang tính chính trị ủng hộ phương án tạm dừng. Cuộc họp tháng 10 diễn ra chỉ vài ngày trước cuộc bầu cử ngày 3 tháng 11, và một nửa số người được khảo sát tin rằng Fed chỉ hành động trong thời điểm như vậy nếu dữ liệu kinh tế thực sự rất mạnh. Nhưng điểm đáng chú ý nhất lại là chuyện khác. Sẽ có ba phiếu bất đồng, bất kể kết quả ra sao. Nếu giữ nguyên lãi suất, Hammack, Kashkari và Logan sẽ bỏ phiếu bất đồng, giống như tháng 7. Nếu nâng lãi suất, Bowman, Williams và Waller sẽ bất đồng. Ủy ban bị chia rẽ đến mức bất kỳ quyết định nào cũng sẽ là chiến thắng của một phe này trước phe kia, khiến việc dự báo trước gần như bất khả thi. Điều này lý giải tâm lý bất an của thị trường và tầm quan trọng gia tăng của báo cáo ngày hôm nay.

Động lượng

Với euro, 1,1605 là mức then chốt ở phía trên. Nếu phá vỡ được ngưỡng này, giá sẽ mở đường hướng tới 1,1631 rồi 1,1653. Tôi gắn kịch bản này với trường hợp lạm phát lõi ổn định, khi thị trường kết luận rằng sự tăng tốc chỉ giới hạn ở giá nhiên liệu và sẽ không tác động đáng kể tới quyết định của Fed. Ở chiều giảm, 1,1588 là mức then chốt; phá vỡ dưới ngưỡng này sẽ kéo giá về 1,1568 và 1,1550. Kịch bản này sẽ xảy ra nếu con số tiêu đề tiệm cận phía trên của khoảng kỳ vọng và thị trường diễn giải đó là sự xác nhận cho kỳ vọng tăng lãi suất.

Tôi xin nhắc lại điều áp dụng cho mọi ngày có báo cáo lạm phát. Cây nến đầu tiên thường xuyên cho tín hiệu giả: giá bật mạnh về một phía rồi đảo chiều, trong khi spread nới rộng đáng kể trong những phút đó. Tôi chỉ vào lệnh sau khi giá đã tích lũy và được xác nhận vượt qua ngưỡng.

Đối với bảng Anh, mức kháng cự phía trên là 1,3525, với các mục tiêu tại 1,3555 và 1,3596; ở phía dưới là 1,3495, với khả năng giảm về 1,3474 và 1,3457. Đồng bảng hôm nay bám sát diễn biến của USD, nên trọng tâm quan sát không phải là bản thân bảng Anh mà là phản ứng của đồng đô la Mỹ.

Mean Reversion

Đối với đồng euro, giới hạn trên là 1.1621. Tại đây, tôi kỳ vọng một nỗ lực không thành công trong việc phá vỡ lên trên mức này, sau đó là cú quay lại xuống dưới; chính cú quay lại này tạo ra tín hiệu bán. Mức giá này nằm cao hơn rõ rệt so với điểm breakout ở 1.1605, nghĩa là cặp tiền chỉ có thể chạm tới trong một nhịp tăng mạnh. Vì vậy, việc bán từ vùng giá này dựa trên giả định rằng phản ứng ban đầu trước số liệu CPI yếu là thái quá. Giới hạn dưới tại 1.1585 được giao dịch theo hướng ngược lại: mua vào sau một cú phá vỡ không thành công xuống dưới mức này. Nó nằm rất gần với mức breakout ở 1.1588, nên trong khu vực này, điều quan trọng không phải là lần chạm đầu tiên mà là diễn biến giá sau đó. Nếu giá tích lũy, giữ vững bên dưới mức này, kịch bản breakout vẫn có hiệu lực. Nếu giá bật trở lại lên trên, kịch bản quay về mức cân bằng (mean-reversion) sẽ phát huy tác dụng.

Đối với đồng bảng Anh, ngưỡng trên là 1.3536. Tôi quan tâm đến kịch bản trong đó cặp tiền vượt lên trên mức này, không thu hút thêm lực mua và nhanh chóng quay trở lại phía dưới. Tôi chỉ xem xét bán sau khi giá quay lại dưới ngưỡng này. Lưu ý rằng mức này nằm trên điểm breakout tại 1.3525, tạo thành một chuỗi diễn biến mà ta có thể dự đoán trước. Trước hết, đồng bảng có thể phá vỡ lên trên 1.3525 và tiếp tục tăng, sau đó chạm 1.3536, không giữ được trên mức này và quay trở lại phía dưới. Như vậy, cùng một nhịp tăng có thể trước hết kích hoạt kịch bản breakout, rồi sau đó là kịch bản mean-reversion, và hai kịch bản này không nên bị nhầm lẫn với nhau.

Giới hạn dưới cho đồng bảng là 1.3476, thấp hơn mức breakout tại 1.3495, với khoảng cách tương đối rộng giữa hai mức này. Điều đó có nghĩa là giá khó có thể chạm đến 1.3476 nếu không có một nhịp dịch chuyển đáng kể; cần phải có một đợt giảm mạnh, được thúc đẩy bởi một báo cáo số liệu tích cực (cho đồng USD). Tôi chỉ xem xét mua tại đó nếu nhịp giảm xuống dưới mức này diễn ra trong thời gian ngắn, bên bán mất đà, và cặp tiền quay trở lại gần mức 1.3476. Nếu đồng bảng tích lũy (consolidate) bên dưới ngưỡng này, kịch bản mean-reversion không còn phù hợp; khi đó kịch bản breakout có hiệu lực, với các mục tiêu tại 1.3474 và 1.3457. Lệnh dừng lỗ được đặt vượt qua điểm cực trị của nhịp giảm ngắn dưới ngưỡng này.

Cũng có một yếu tố thời điểm mang tính tổng quát cho cả hai cặp tiền. Các kịch bản mean-reversion có giá trị trong ngày hôm nay trước báo cáo lạm phát và sau khi thị trường đã ổn định trở lại. Tại thời điểm công bố số liệu và trong khoảng nửa giờ sau đó, một nhịp giá vượt qua một mức quan trọng nhiều khả năng là thật hơn là giả, và giao dịch ngược lại với nhịp đó đồng nghĩa với việc giao dịch ngược xu hướng đã được thiết lập.