連續第十一天，美國持續對伊朗發動攻擊，同時德黑蘭則以攻擊美軍在科威特、巴林與約旦的基地作為回應。Donald Trump 總統與伊朗官員都承認，短期內重新展開談判的可能性不大。其結果是，EUR/USD 彷彿成了一場超出其掌控範圍衝突的「人質」。

過去兩週，Brent 原油價格已飆升至每桶 95 美元，而油價上漲也擾動了債券市場。10 年期與 30 年期美國公債殖利率攀升至兩個月高點，市場憂心通膨壓力可能迫使聯準會（Federal Reserve）升息。投資人再次開始將地緣政治視為驅動央行政策的關鍵因素，不過這一次，率先發聲的將會是 ECB，而不是 Fed。

ECB 利率預期

歐洲央行管理委員會將於 7 月 23 日召開會議，比聯邦公開市場委員會（FOMC）會議早一週。市場普遍預期基準利率將維持在 2.25% 不變，但決策者很可能會釋放訊號，表明已準備好繼續緊縮循環。6 月，歐洲央行自 2023 年以來首次升息，理由是霍爾木茲海峽關閉後能源價格走高的影響持續發酵。通膨率先是從 2 月的 1.9% 加速升至 3.2%，其後在 6 月回落至 2.8%，但仍高於歐洲央行的目標水準。

希臘銀行總裁 Yannis Stournaras 認為，最近這一波物價飆升實際上讓歐洲央行對抗通膨的戰局「重置」。同時，BNP Paribas 則指出，再度升息的門檻已經降低，因為決策者不再需要證明所謂「第二輪通膨效應」的存在。市場將密切關注歐洲央行總裁 Christine Lagarde 的發言，看看她是否會放棄在 5 月時對通膨風險「均衡」的定調。目前投資人預期，今年底前至少還會有一次 25 個基點的升息，最可能落在 9 月；明年還會再升一次，將存款利率推升至 2.75%。

聯準會利率預期

美國的情況則明顯不同。在新任聯準會主席 Kevin Warsh 上任後公布的首批通膨數據顯示，通膨似乎正在緩和，而非加速惡化。6 月份消費者物價指數意外出現六年來首次下跌，年增率由 4.2% 降至 3.5%。核心通膨看起來更為溫和，僅為 2.6%。Warsh 一直維持審慎立場，並未宣稱已徹底戰勝通膨，不過市場已下調對聯準會今年進一步升息的預期。

這造成了一個有趣的分化：歐洲似乎正為另一輪由能源價格上漲所推動的貨幣緊縮做準備，而美國則可能因通膨趨緩而獲得更大的政策彈性。關鍵問題在於，這種分化是否足以支撐 EUR/USD，抑或 Brent 價格上漲最終會讓美元在其傳統的避險貨幣角色中受惠。

技術展望

在日線圖上，EUR/USD 繼續在其 1.1385 至 1.1485 的合理價值區間下緣區域盤整。除非匯價明確突破這個區間，否則走勢很可能仍將缺乏明確方向。目前，在這個區間內進行區間操作仍是較為偏好的策略。