Потребительская инфляция в июне ускорилась, но все же остается ниже таргета банка Японии пятый месяц подряд. Базовый индекс показал 1.6% г/г, второй базовый чуть выше 1.7% г/г, общий индекс также 1.7%.

Здесь наложились два фактора – рост стоимости энергоносителей из-за войны с одновременным ослаблением иены, что делает импорт еще дороже. Япония — одна из самых уязвимых стран к перебоям в поставках из региона Персидского залива, более 90% импорта нефти приходится на этот регион. Война, фактически заблокировавшая Ормузский пролив, поставила японскую экономику в тяжелое положение. Если война затянется, то Японию ждут снижение реальных доходов домохозяйств, физический дефицит сырья и как следствие остановка заводов, снижение экспорта, логистический коллапс и падение внутреннего спроса. Это сценарий для быстрого входа в рецессию.

Правительство Такаичи пока находит ресурсы для смягчения удара по экономике и кошелькам потребителей через субсидии на топливо и электроэнергию, но такие меры истощают бюджет.

30 и 31 июля пройдет заседание Банка Японии, по единодушному мнению рынка, ставка останется на уровне 1%. Основное снимание будет приковано к изменению квартального прогноза по ВВП и риторике Уеды, который может сдержать падение иены, если даст понять о готовности поднять ставку до конца года.

Чистая короткая позиция по иене приросла за отчетную неделю еще на 2,2 млрд и достигла -11,65 млрд. Спекулятивное позиционирование уверенно медвежье, расчетная цена уходит в небо.

Технические осцилляторы предполагают медвежий разворот, поскольку наблюдается высокая перекупленность, но поведение расчётной цены говорит о том, что такой сценарий маловероятен. Если Уэда на заседании BoJ даст явный сигнал о скором повышении ставки, то иена может скорректироваться до 161-162, если же ничего не изменится, то ждем движения к 165.

Именно этот уровень рынок сейчас видит как красную линию, за которой может последовать валютная интервенция, но и она, скорее всего, принесет лишь краткосрочный эффект. Во всяком случае, попытки сдержать падение иены в апреле-мае были быстро рынком купированы.