Пока в Персидском заливе горят танкеры, трейдеры в Лондоне и Нью-Йорке спорят о другом. Сколько миллиардов долларов Минфин США бросит на выкуп трежерис? Brent впервые с июля пробила $100 за баррель, доходность казначейских облигаций держится у многолетних пиков, а EUR/USD как ни в чём не бывало растёт. На ожиданиях выкупа трежерис и «ястребиной» риторики ЕЦБ. Вопрос один, долго ли продлится этот праздник «быков» по евро?

С нефтью всё понятно. Фьючерсы на Brent подскочили более чем на 2%, прежде чем немного растерять прирост. Американские военные уничтожили пять иранских танкеров в ответ на попытку удара баллистическими ракетами по кораблю ВМС США. Добавило масла в огонь восстановление китайских закупок. Крупнейший импортёр возвращается на рынок.

Динамика доходности трежерис

При этом казначейские облигации падают. Трейдеры опасаются, что подорожавшая нефть разгонит инфляцию и подтолкнёт ФРС к повышению ставок. Доходность двухлетних бумаг выросла до максимумальной отметки с января 2025-го, десятилетние держатся вблизи трёхлетнего пика.

ЕЦБ в четверг почти наверняка поднимет ставку второй раз с начала войны до 2,5%, к верхней границе нейтрального диапазона. Инфляция в еврозоне в августе разогналась до 3,3%, максимума почти за три года. эффектов второго раунда пока не видно, но чем дольше держатся высокие цены на энергию, тем больше риск, что зимой за повышением зарплат потянутся и рабочие.

Динамика ожиданий рынка по ставке ЕЦБ

Экономика региона на удивление устойчива. Валютный блок -единственный регион, зафиксировавший пик роста во втором квартале. Это развязывает ЕЦБ руки. Правда, та же дороговизна энергии, которая оправдала бы третье повышение, рискует подточить и саму устойчивость спроса.

В Morgan Stanley считают сентябрьский вердикт последним надолго. Продолжение цикла потребует явных признаков более устойчивого роста ВВП и закрепившейся инфляции. Усложняет ситуацию и ралли доходности гособлигаций еврозоны. Рынок рассчитывает на более длительную войну, а более высокая доходность и без ЕЦБ поднимает стоимость денег для бизнеса и домохозяйств.

Тем временем инвесторы в облигации ждут среды, когда Минфин огласит размер выкупа. После августовского обещания как минимум удвоить покупки долгосрочного долга, в RBC считают, что $4 млрд разочаруют рынок. Базовый сценарий – $5-6 млрд. В Morgan Stanley называют потолком $10 млрд. Эта цифра станет новым ориентиром для будущих операций и выдаст растущую тревогу Минфина за уровень доходности.

Так что ралли EUR/USD держится не на фундаментальном улучшении, а на ставке сразу на два числа - решение ЕЦБ и цифру из Минфина. Не оправдает надежд хоть одно, и праздник евро закончится быстрее, чем начался.

Технически на дневном графике EUR/USD отбой от сопротивлений в виде пивот-уровней на 1,1665, 1,1715 либо возвращение ниже 1,164 – поводы для продаж.