За підсумками минулого тижня пара долар-ієна оновила черговий ціновий максимум, завершивши п'ятничні торги на позначці 158,32. При цьому ціна відкриття тижня була на рівні 155,64. Тобто буквально за 5 днів пара піднялася майже на 300 пунктів. Загалом у рамках поточного північного тренду, тобто з початку березня, ціна зросла на 1200 пунктів, оновивши принагідно 34-річний ціновий максимум.

Локомотивом висхідного руху usd/jpy виступає грінбек, який посилює свої позиції по всьому ринку. Але минулого тижня єна також зробила свій внесок, реагуючи на підсумки квітневого засідання Банку Японії. Фактично японський регулятор відійшов убік і залишив японську валюту віч-на-віч із покупцями usd/jpy, які продовжують гнати пару вгору, не оглядаючись (уже не оглядаючись) на ризики валютної інтервенції.

Глава ЦБ Кадзуо Уеда на підсумковій пресконференції дав зрозуміти, що грошово-кредитна політика залишатиметься м'якою і надалі і ймовірність затяжного ослаблення національної валюти «не дорівнює нулю», а вплив ослаблення єни на економіку «включає і позитивні чинники». Іншими словами, Уеда не сказав нічого, що могло б підтримати японську валюту. У тому числі він не сказав жодного слова про валютну інтервенцію, навіть у контексті вербального накачування.

Загалом ситуація з валютною інтервенцією нагадує чеховську рушницю, яка висить у першому театральному акті та під фінал п'єси має вистрілити. Так і тут. Усі чекають і гадають, коли ж настане розв'язування цього сюжету. Більшість експертів очікували на реакцію японської влади на рівні 152,00, потім з кожною фігурою вище – на кожному ключовому відрізку (153, 154, 155 тощо). Але представники уряду Японії лише висловлювали стурбованість і погрожували вдатися до заходів у відповідь. Однак від слів до справи так і не перейшли. Тому згодом трейдери просто відмахнулися від цих загроз, ігноруючи відповідні сигнали з боку Мінфіну.

Наприклад, міністр фінансів Шуничі Судзукі вчора знову повторив, що уряд належним чином реагуватиме на зміни валютного курсу. Але ринок відреагував на ці слова своєрідним чином - пара usd/jpy піднялася в область 158 фігури, вперше з 1990 року.

Іншими словами, Банк Японії минулого тижня став мимовільним союзником покупців пари, оскільки озвучив м'яку риторику і не став кидати «рятувальне коло» єні.

І все ж локомотивом зростання usd/jpy виступає грінбек. Індекс долара США завершив торговий тиждень на позитивній території (105,80), хоча цей факт, на перший погляд, виглядає алогічно, на тлі опублікованого у четвер звіту щодо зростання ВВП США у першому кварталі. Американська економіка розчарувала, прискорившись лише на 1,6%, за прогнозу зростання на 2,5%. Слабкий результат і низхідна тенденція (4,9% у третьому кварталі 2023 року, 3,4% у четвертому кварталі) мали чинити тиск на американську валюту.

Але попри «червоне забарвлення» великого показника, долар після деяких вагань посилив свої позиції по всьому ринку.

В усьому виною – інфляція.

Так, структура звіту зростання ВВП США говорить про те, що індекс PCE Core (споживчі ціни без урахування вартості харчових продуктів та енергоносіїв) прискорився в першому кварталі до 3,7% після скромного зростання на 2,0% у попередньому кварталі. Як відомо, цей інфляційний індикатор «з особливою пристрастю» відстежується членами ФРС, тому його суттєве зростання спровокувало таку «аномальну» реакцію на реліз.

У п'ятницю в Штатах опублікували ще один найважливіший інфляційний показник (базовий індекс витрат на особисте споживання), який також опинився на боці американської валюти. Протягом 5 місяців (з серпня по грудень 2023 року включно) індекс активно та послідовно знижувався, досягнувши позначки 2,9% у річному вираженні. У січні він залишився на грудневому рівні (2,9%), у лютому трохи знизився (2,8%), і в березні очікувався суттєвіший спад – до 2,6%. Але показник вийшов у зеленій зоні, залишившись на лютневому рівні, тобто на позначці 2,8%. Загальний PCE зростає вже другий місяць поспіль, піднявшись у березні до позначки 2,7% (найсильніший темп зростання з листопада 2023 року) при прогнозі 2,6%.

Тут також необхідно нагадати, що у березні було зафіксовано зростання загального індексу споживчих цін та індексу цін виробників. А тепер і базовий індекс PCE почав виявляти свою «уважливість». Висхідна динаміка інфляційних показників має симптоматичний і системний характер, і, на жаль – на тлі слабкого зростання економіки в першому кварталі.

За даними інструменту CME FedWatch Tool, ймовірність збереження ставки ФРС на поточному рівні у червні зросла до 91%. Імовірність збереження статус-кво у липні – майже 70%. Тобто ринок змістив свої очікування як мінімум на вересень, хоча багато експертів говорять про те, що якщо інфляція не почне активно сповільнюватися, Федрезерв «триматиме оборону» не лише цього року, а й на початку 2025 року.

Таким чином, фундаментальний фон, що склався, сприяє подальшому зростанню usd/jpy. Розгорнути пару на південь може лише валютна інтервенція або сильне (масштабне), стійке ослаблення долара. В іншому випадку покупці пари й далі рухатимуться вгору, ігноруючи вербальні загрози та не оглядаючись на ризики валютної інтервенції, що зростають. Якщо японська влада в найближчому майбутньому не втрутиться в ситуацію, пара з легкістю досягне позначки 160,00, до якої залишилося всього нічого - якихось 170 пунктів.

При цьому лонги, як на мене, як і раніше виглядають ризиковано, оскільки гра на підвищення тут можна порівняти з грою в російську рулетку. Передбачити, коли саме станеться цей постріл, неможливо, але його неминучість не викликає сумнівів.