ЄЦБ не є 13-м Федеральним резервним банком, стверджує член Керівної ради Оллі Рен. Немає такого закону, що Федрезерв повинен починати послаблювати грошово-кредитну політику першим, вторить йому голова Банку Англії Ендрю Бейлі. Історично склалося так, що саме ФРС стартувала, а решта регуляторів слідувала за нею. Однак поточний цикл є унікальним. І це накладає відбиток на динаміку EUR/USD.

Динаміка ставок ЄЦБ та ФРС

Збройний конфлікт в Україні та пов'язана з ним енергетична криза суттєво уповільнила економіки країн Старого Світу. Внутрішній попит тут слабший, а ставки вищі, що потребує негайних рішень ЄЦБ. Не дивно, що ринки очікують від Центробанку більшої кількості актів монетарної експансії. Як мінімум трьох у 2024 році з подальшим падінням ставки за депозитами до 2,85% протягом наступних 12 місяців. Для ставки за федеральними фондами ця цифра становить 4,55%.

Однак слід враховувати базові ефекти. Якщо підстава для розрахунку американських індикаторів є високою, велика ймовірність, що їх подальше зростання сповільнюватиметься. У результаті ринку зміцниться думка, що економіка охолоджується. Інвестори вимагатимуть від ФРС більшої кількості актів послаблення грошово-кредитної політики.

Динаміка ринкових очікувань за ставками ФРС та ЄЦБ

З єврозоною прямо протилежна історія. Ефект низької бази дозволяє її індикаторам частіше радувати, ніж засмучувати. Не здивуюся, якщо незабаром деривати замість трьох знижень ставки за депозитами почнуть сигналізувати про два.

Не забуватимемо про вплив економіки США – на світову економіку, а ФРС та американського долара – на фінансові ринки. Якщо прибутковість облігацій зростає у Штатах, підвищується вона і в усьому світі. У тому числі у єврозоні. Це посилює фінансові умови та підштовхує ЄЦБ до дій. Чи варто дивуватися, що вже у квітні кілька членів Керівної ради вимагали зниження ставки. Більшість виявилася проти, і важливе рішення перенесли на червень.

Однак, якщо Федрезерв на тлі уповільнення американської економіки почне подавати «голубині» сигнали, прибутковість облігацій впаде не лише в США, а й у Європі. ЄЦБ вже не матиме тієї терміновості з ослабленням грошово-кредитної політики, яка була раніше. Цілком ймовірно, що в липні він зробить паузу і знизить вартість запозичень лише до 3,5% у 2024 році.

Таким чином, статична картинка складає на користь "ведмедів" по EUR/USD, проте виходячи з динаміки економік та монетарних політик мають виграти "бики". Якщо, звісно, собаку їм не підкладе інфляція у США. Для зламу низхідного тренду за основною валютною парою потрібно, щоб вона сповільнювалася.

Технічно на денному графіку EUR/USD вихід котирувань за межі діапазону справедливої вартості свідчить про силу «биків». Поки пара торгується вище 1,072, ситуація перебуває під їх контролем, і слід наголошувати на покупці. Падіння нижче цієї позначки активує розворотний патерн 1-2-3.