На прошлой неделе британский фунт демонстрировал ограниченную волатильность, торгуясь в узком диапазоне. Отсутствие значимых внутренних экономических новостей сместило фокус внимания на результаты местных выборов.

Тяжелое поражение Лейбористской партии, потерявшей около 1500 мест, вывело политические риски на первый план. Давление на лидера партии Кира Стармера нарастает. Рынок внимательно отслеживает любые признаки появления серьезных претендентов на лидерство или потенциальной смены политического курса. Ключевой вопрос заключается в том, как рынок отреагирует на эту политическую неопределенность: продолжит ли он рассматривать ее как фактор поддержки (через закрытие коротких позиций и снижение ожиданий по премии за риск) или же начнет закладывать в цены более устойчивую премию за риск.

Экономический рост Великобритании находится на нисходящей траектории: ВВП составляет 1% в годовом исчислении или 0,1% в квартальном. Рынок жилья также демонстрирует заметный спад. Неожиданно высокие показатели PMI в апреле вызывают вопросы. Существуют сомнения в устойчивости этого роста, учитывая предстоящие затраты компаний на энергоносители. Возможно, эти высокие показатели отражают панические заказы перед ожидаемым дефицитом предложения.

Дальнейшее развитие ситуации во многом зависит от цен на энергоносители и ситуации с Ормузским проливом. Если пролив останется закрытым в течение нескольких недель, Банк Англии, вероятно, повысит процентные ставки как минимум дважды, а возможно, и трижды в этом году. Неуступчивая позиция Ирана, требующего компенсаций, признания контроля над Ормузским проливом и снятия санкций, в сочетании с неприемлемой, по мнению Трампа, позицией Тегерана, сохраняет высокую степень неопределенности.

Что касается инфляции, то ситуация может развиваться в двух противоположных направлениях. Пока рынок ставит на то, что мирный договор все же будет подписан, но если этого не произойдет, то инфляция, по прогнозам NIESR, может достичь 5-6% к концу года и продолжить рост в 2027 г. Излишне говорить, что для любой экономики это сценарий, уводящий в депрессию, поскольку рост инфляции происходит одновременно со снижением потребительского спроса и падением ВВП. Пока Банк Англии ориентируется на сценарий В (см. предыдущий обзор), но события уже начинают развиваться по худшему сценарию, где поражение лейбористов на выборах – лишь очередной шаг.

Чистая короткая позиция по британскому фунту увеличилась за отчетную неделю на 0.3 млрд, до -5.4 млрд, спекулятивное позиционирование остается медвежьим, расчетная цена уверенно снижается.