На прошлой неделе были опубликованы данные по рынку труда Канады за август, и они преподнесли неприятный сюрприз для канадского доллара. В августе было потеряно около 41 тысячи рабочих мест — это резкая смена тренда после впечатляющего роста на 75 тысяч в июле, когда безработица опустилась до двухлетнего минимума в 6.4%.

Август стал первым месяцем, когда новые пошлины США уже начали оказывать реальное давление на канадские компании, а неопределенность вокруг переговоров заставила бизнес приостановить наем, особенно пострадали сектора, ориентированные на экспорт в США.

Отметим контраст с американским рынком труда, в США августовский отчет по занятости продемонстрировал восстановление после июльского провала, что укрепило ожидания повышения ставки ФРС на сентябрьском заседании. В сумме эти два отчета перевесили поддержку от ястребиного сигнала Банка Канады на предыдущей неделе.

Вступление в силу ответных пошлин Канады на американские товары создает новые риски для экономического роста, и пока неясно, как влияние торгового конфликта на деловую активность и занятость скажется на планах Банк Канады. Центробанк оказывается в классической дилемме - инфляция требует повышения ставок, но торговая война толкает экономику к рецессии.

Ответные пошлины Канады на американские товары вступили в силу ровно в полночь 8 сентября. Премьер-министр Марк Карни признал, что ответные меры вынужденные и будут иметь последствия для канадских потребителей и бизнеса, но заявил, что Канада «не может позволить себе» игнорировать действия Вашингтона. Переговоры пока остаются замороженными. Дональд Трамп тем временем продолжает наращивать давление — в своих публикациях в соцсетях он пригрозил заблокировать продажи самолетов канадского производителя Bombardier в США, если компания не перенесет производство на американскую территорию .

Тем временем цены на нефть Brent вплотную подошли к 100 долл. за баррель. Для Канады как одного из крупнейших экспортеров нефти это спасение - высокие цены на сырье поддерживают луни, компенсируя давление со стороны торгового конфликта .

Дифференциал процентных ставок между Канадой и США остается в пользу доллара и продолжает оказывать фундаментальную поддержку паре USD/CAD. В США ожидания повышения ставки на сентябрьском заседании ФРС (16 сентября) достигли 60%, тогда как Банк Канады, несмотря на свою недавнюю риторику, пока сохраняет ставку на уровне 2.25%.

Если ФРС действительно повысит ставку в сентябре, а Банк Канады сохранит паузу, дифференциал расширится до 150-175п, что станет мощным фактором укрепления доллара США против канадского, однако пока выводы делать преждевременно. Ключевым драйвером на текущей неделе станет пятничный отчет по инфляции в США, который и будет решающим фактором для сентябрьского решения ФРС.

Чистая короткая позиция по CAD сократилась на 1 млрд, до -7.78 млрд, расчетная цена уходит вниз от долгосрочной средней.

В предыдущем обзоре мы предположили, что медвежий импульс по USD/CAD получит развитие. Этот прогноз в силе, канадец укрепляется, ожидаем движения к поддержке 1.3730 (локальный минимум от 21 августа) и далее к 1.3660/70.