Дежавю 2007 року: тоді прибутковість скарбничих облігацій теж розганялася перед бурею, яку мало хто передбачав. Наразі 10-річні трежеріс знову дісталися того самого рівня. І хоча паралель лякає, привід для розпродажу куди прозаїчніший за іпотечні деривативи: енергія, борг та інфляція. EUR/USD на цьому фоні впала до місячного мінімуму.
У вівторок дохідність глобального бенчмарку додала п'ять базисних пунктів, до 5,04%, вище від піку 2023 року і максимуму з 2007-го. Останній поштовх дав зростання світових цін на нафту на тлі ризиків, що посилюються, для постачань з Близького Сходу.
Динаміка ставки Федрезерву та ринкових очікувань

Розпродаж облігацій підвищує ставки перед рішенням ФРС у середу: інвестори вперше з липня 2023 року чекають на старт циклу монетарної політики. Якщо цього не станеться, або Кевін Уорш просигналізує про менш агресивне посилення, ніж очікують термінові ринки, власники трежеріс можуть вимагати ще більшу прибутковість як компенсацію за інфляційні ризики.
ФРС дуже важко залишити ставки без змін цього тижня, не підірвавши довіри до своєї боротьби з інфляцією. Ринок вразливий не лише до несподіваної паузи, а й до «голубиного» підвищення ставок. Йдеться про надто завуальовані натяки на прес-конференції. Логіка проста. 25 б.п самі по собі майже не впливають на економіку, а з урахуванням довгих лагів монетарної політики Федрезерв зазвичай рухається в одному напрямку, доки не набереться помітна сума, від 75 б.п і вище.
Динаміка кореляції долара США та прибутковості трежеріс

При цьому 30-денна кореляція долара США з прибутковістю 10-річних облігацій у вересні зростає і закрилася вище 0,40, максимум більше ніж за два місяці. На думку Wells Fargo, за зміцненням грінбека та ралі ставок за боргами частково коштують витрати на ШІ. Іноземні інвестори конвертують валюту в долари перед покупкою акцій, а техгіганти розміщують облігації, щоб профінансувати капвкладення в ШІ. Обидва фактори штовхають ставки боргового ринку нагору.
Тим часом трейдери все більше розходяться з центробанками в оцінці майбутніх ставок. Деривативи оцінюють ще чотири підвищення ЄЦБ і п'ять для Банку Англії в найближчі 12 місяців на тлі інфляційних страхів, що відроджуються, через енергоносії.

Додає гостроти та нафту. Brent дорожчає другий день поспіль, піднявшись вище за $107, а всередині дня наближалася до $110 — максимуму з травня. Саудівський нафтопровід Схід-Захід, обхідний маршрут для потоків через Ормузьку протоку, залишається закритим після недавніх атак, і Aramco поки не називає термінів відновлення. Ер-Ріяд компенсує це нарощуванням морських постачань.
Технічно на денному графіку EUR/USD продовжується реалізація патерну 1-2-3. Актуальність продажів євро у напрямку півот-рівнів на $1,15 та $1,147 зберігається. Сформовані від $1,164 шорти має сенс утримувати.