خلال تداولات صباح الأربعاء، وصل المعيار الأوروبي إلى 100 دولار، بعد إغلاقه يوم الثلاثاء عند 98 دولارًا واختباره لمستوى 99 دولارًا خلال جلسة المساء. وارتفع معيار الولايات المتحدة WTI إلى 94 دولارًا للبرميل. منذ أوائل يوليو، كان خام Brent يتداول قرب 72 دولارًا، لترتفع مكاسبه منذ بداية العام إلى أكثر من 60%. وقد محا السوق بالكامل تراجعه القصير في الربيع واقترب من مستويات الذروة التي شوهدت في ربيع 2022.

المحفّز المباشر لارتفاع الأسعار كان الضربات الصاروخية في الشرق الأوسط. فقد هاجمت القوات العسكرية الأمريكية أربع ناقلات إيرانية في خليج عُمان وناقلة واحدة قرب جزيرة خرج، ردًا على محاولات شن هجمات صاروخية على سفن تابعة للبحرية الأمريكية. تُعد جزيرة خرج مركز التصدير البحري الرئيس للنفط الإيراني الخام، حيث تتم فيها عملية تحميل الغالبية العظمى من إنتاج البلاد من النفط. واستهدفت ضربات إضافية منشآت عسكرية قرب مدينة جاسك الساحلية، مما عرّض سلامة عبور الناقلات عبر مضيق هرمز للخطر.

امتدت الأعمال العدائية إلى ما وراء السواحل الإيرانية لتؤثر على الدول المجاورة. فقد شنّ متمردو الحوثي في اليمن سلسلة من الهجمات على منشأة توزيع تابعة لشركة النفط السعودية الحكومية Saudi Aramco في مدينة أبها. وأعلنت قوات التحالف الذي تقوده السعودية عن استعدادها لتوجيه ضربات انتقامية. وفي الوقت نفسه، تصاعد التوتر حول مضيق باب المندب، الذي يربط البحر الأحمر بخليج عدن. وتواجه شركات الشحن الآن خطر تعطل مزدوج على طول ممرين مائيين استراتيجيين يُنقل عبرهما الخام إلى المصافي في آسيا وأوروبا.

أدى ارتفاع أسعار السلع الأساسية على الفور إلى زيادة أسعار وقود السيارات بالتجزئة ومنتجات النفط المكررة. وبلغ متوسط سعر الديزل في محطات الوقود الأمريكية مستوى قياسيًا عند 5.90 دولار للغالون. وارتفع سعر البنزين بالتجزئة إلى نطاق 4.13–4.26 دولار للغالون. كما أدى ارتفاع تكلفة الخام إلى زيادة أسعار وقود الطائرات، وزيت الوقود البحري، والغاز الطبيعي المسال (LNG). وتضغط فواتير الوقود الأعلى على الدخل المتاح للمستهلكين وترفع تكاليف التشغيل لشركات التصنيع والنقل حول العالم.

تسبب الارتفاع المفاجئ في أسعار الطاقة في تراجع واسع عبر مؤشرات الأسهم الأمريكية. انخفض مؤشر Dow Jones Industrial Average بنسبة 1.2% (بانخفاض 628 نقطة)، وتراجع المؤشر الأوسع S&P 500 بنسبة 0.6%، وارتفعت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.79%. وقد زاد ارتفاع أسعار النفط من قلق المستثمرين قبيل صدور تقارير جديدة عن التضخم واجتماع لجنة السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي في 15–16 سبتمبر. ويسعّر المتداولون احتمالًا بنسبة 60% لرفع آخر بمقدار 25 نقطة أساس (0.25 نقطة مئوية) من قبل البنك المركزي الأمريكي.

عوامل الضغط الرئيسية

يتشكل وضع سوق النفط حاليًا بفعل خمسة عوامل أساسية تحدد ميزان القوة بين المشترين والبائعين:

• الضربات على أسطول الناقلات والموانئ البحرية. أثرت العمليات العسكرية على ناقلات النفط التجارية. فقد كشف تدمير خمس ناقلات في خليج عُمان وقرب جزيرة خرج عن هشاشة خطوط الملاحة البحرية الإيرانية. تتولى جزيرة خرج التعامل مع الجزء الأكبر من النفط الخام الإيراني المخصص للأسواق الخارجية. وقد رفعت شركات التأمين أقساط مخاطر الحرب على الناقلات بشكل حاد، كما يرفض ملاّك السفن دخول هذه المياه الخطرة. وتؤدي اضطرابات عمليات التحميل إلى خلق عجز فعلي في التسليم في موانئ الوصول.
• هجمات الحوثيين على منشآت Saudi Aramco. عززت الهجمات بالطائرات المسيّرة والصواريخ على مركز التوزيع في أبها من مخاطر امتداد الصراع إلى حقول النفط السعودية. يحتفظ الحوثيون بقدرة نارية على مضيق باب المندب. وإذا أجبرت الأعمال العدائية المستمرة شركة Saudi Aramco على خفض معدلات الاستخراج أو التكرير، فسيفقد السوق العالمي طاقة فائضة من الخام لا يمكن تعويضها سريعًا من منتجين آخرين.
• تصاعد الضغوط التضخمية العالمية. تُدمج تكاليف وقود السيارات مباشرة في أسعار كل السلع النهائية، من المكونات الصناعية إلى البضائع في متاجر السوبرماركت. ويتوقع الاقتصاديون تسارع تضخم أسعار الجملة عند بوابة المصنع في الولايات المتحدة إلى 5.4% لشهر أغسطس، ارتفاعًا من 4.7% في الشهر السابق. ويبلغ معدل التضخم الاستهلاكي 3.3%، وهو مستوى أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. ويساهم الديزل المرتفع السعر عند 5.90 دولار للغالون في تسريع دوامة الأسعار الأوسع.
• خطر تشديد السياسة النقدية من قبل البنوك المركزية العالمية. ترد البنوك المركزية على ارتفاع تكاليف الطاقة من خلال تثبيت أو رفع أسعار الفائدة. تزيد أسعار الفائدة المرتفعة من تكاليف الاقتراض للشركات والمستهلكين، ما يؤدي إلى كبح الطلب على السلع والمواد الخام بشكل مصطنع. ويحدّ احتمال رفع الفائدة في الولايات المتحدة بنسبة 60% من حدة التوجهات المضاربية الصعودية لدى المستثمرين. وقد تؤدي تكاليف الاقتراض المرتفعة إلى إبطاء الإنتاج الصناعي وخفض الاستهلاك الفعلي للوقود في النصف الثاني من العام.
• الأثر الكابح للطلب الصيني. خفضت شركات التكرير الصينية مشترياتها الفورية من الخام في الأشهر الأخيرة، معتمدة بدلًا من ذلك على السحب من المخزونات التجارية. وقد ساهم هذا السحب في منع ارتفاع أكثر حدة للأسعار خلال الأسابيع الماضية. وفي الوقت نفسه، ارتفعت الصادرات الصينية بنسبة 25% في أغسطس، مدفوعة بشحنات قوية من السيارات والإلكترونيات المتطورة. ويمكن لاستئناف عمليات إعادة تكوين المخزونات بشكل نشط من قبل المصافي الصينية أن يؤدي بسرعة إلى استنزاف ما تبقى من المخزونات الفائضة في السوق العالمية.

التوقعات

ستعتمد ديناميكيات أسعار خام Brent حتى نهاية 2026 على سلامة الملاحة بالناقلات في مضيق هرمز وقرارات أسعار الفائدة الصادرة عن البنوك المركزية:

• على المدى القصير (حتى منتصف سبتمبر)، يُرجّح أن يواصل الخام تداوله بالقرب من عتبة 100 دولار للبرميل. وستُبقي قراءات تضخم أسعار الجملة حول 5.4% المشترين الفعليين في حالة حذر. ومع ذلك، سيتوقف السوق قبيل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 16 سبتمبر؛ إذ من المفترض أن يساهم احتمال رفع الفائدة بنسبة 60% في تهدئة المراكز الطويلة المضارِبة وإطلاق حركة تصحيح مؤقتة باتجاه نطاق 95–97 دولارًا.
• على المدى المتوسط (حتى نهاية 2026)، لا مجال للعودة إلى مستويات الصيف قرب 72 دولارًا للبرميل. فقد انهارت جهود التهدئة الدبلوماسية، وتؤدي الضربات العسكرية على البنية التحتية السعودية والإيرانية إلى إجبار المشترين على دفع علاوة مخاطر تتراوح بين 15 و20 دولارًا للبرميل. ومن المتوقّع أن يكون نطاق التداول الأساسي لخام Brent في الربع الرابع بين 92 و105 دولارات.
• يتطلب اختراق مستوى 105 دولارات للبرميل فرض حصار كامل على حركة الناقلات عبر مضيق هرمز أو توجيه ضربات مباشرة إلى مصافي التكرير السعودية. وفي ظل هذا السيناريو، ستتجه الأسعار نحو نطاق 112–115 دولارًا. وسيؤدي ذلك إلى دفع أسعار البنزين في الولايات المتحدة إلى ما فوق 4.50 دولار للغالون وإجبار البنوك المركزية على الإبقاء على أوضاع مالية متشددة حتى أوائل 2027. وينبغي على المتداولين النظر في الشراء عند التراجعات المحلية، مع وضع أوامر وقف الخسارة الوقائية أسفل مستوى 91 دولارًا للبرميل.