واجه الدولار ضغوطًا قوية في سوق العملات في بداية الأسبوع، ولم يتمكن سوى الين الياباني من الاستفادة من الظروف المواتية، حيث تراجع أيضًا بسبب عوامل داخلية.

أعلن رئيس الوزراء تاكايشي يوم الاثنين عن انتخابات مبكرة ووعد بتقديم عدة تدابير لتخفيف السياسة المالية. وكانت أكبر ضربة موجهة للسندات الحكومية اليابانية طويلة الأجل، حيث وصل العائد على السندات الحكومية اليابانية لأجل 20 عامًا إلى أعلى مستوى له منذ عام 1997 في 20 يناير، بينما ارتفعت العوائد على السندات لأجل 30 و40 عامًا إلى مستويات قياسية.

انخفض الين إلى مستويات قياسية مقابل اليورو والفرنك السويسري.

من الصعب وصف عواقب قرارات تاكايشي بأي شيء سوى أنها صادمة. القرار بحل مجلس النواب في البرلمان يرتبط بوضوح بثقة تاكايشي في فوزها في الانتخابات الجديدة. السيطرة على البرلمان ضرورية لتسريع الخطوات المخططة لتغيير السياسة المالية، خاصة النية في إعفاء المواد الغذائية من ضريبة الاستهلاك لمدة عامين. ستكون عواقب هذه الخطوة ضخمة - ستنخفض الإيرادات الضريبية السنوية بحوالي 5 تريليون ين، وهو ما يتجاوز بشكل كبير تأثيرات إلغاء الضرائب "المؤقتة" على البنزين والديزل (حوالي 1.5 تريليون ين) أو زيادة الحد الأدنى للدخل السنوي الخاضع للضريبة. هذا أحد الأسباب لانهيار سوق السندات؛ فقدان مثل هذا التدفق الكبير من الإيرادات إلى الميزانية سيستلزم اقتراضات أكبر وزيادة لاحقة في الدين العام.

بالنسبة للسيطرة على التضخم، فإن هذه الخطوة إيجابية؛ ستؤدي إلى تباطؤ نمو الأسعار، وبالنسبة للأسر، يعني ذلك تقليل النفقات، وهو أمر إيجابي أيضًا. من المتوقع أيضًا زيادة بنسبة 0.4% في الناتج المحلي الإجمالي في السنة الأولى.

من المقرر أن يعلن بنك اليابان عن قراره بشأن السياسة النقدية يوم الجمعة، ولكن بعد رفع أسعار الفائدة في اجتماعه في يناير، لا يتوقع حدوث تغييرات.

بدلاً من ذلك، سيكون التركيز على التواصل بشأن نطاق وسرعة تشديد السياسة النقدية بشكل أكبر، مع احتمال اتخاذ موقف صارم مع زيادة مخاطر التضخم بسبب ضعف الين وعدم اليقين السياسي.

قام المستثمرون المضاربون ببيع العقود الآجلة للين بنشاط، مع تغيير أسبوعي قدره -4.3 مليار؛ ولأول مرة منذ عدة أشهر، تشكلت مركز بيع صافٍ على الين بقيمة 3.6 مليار.

قبل أسبوع، رأينا فرصة جيدة لبدء تعزيز الين؛ ومع ذلك، قلب "عامل تاكايشي" كل شيء رأسًا على عقب. تفترض الأسواق أن الإجراءات التي حددها رئيس الوزراء لا تزيد فقط من الفجوة في الميزانية، والتي تعادل إجراءات تهدف إلى خفض قيمة الين، ولكنها أيضًا تمارس ضغطًا محتملاً على التضخم، وبالتالي على التوقعات لزيادات أسعار الفائدة المستقبلية. في الأساس، يحتاج السوق الآن إلى مراجعة توقعاته لأسعار الفائدة.

حتى نتائج الانتخابات في 8 فبراير، من المحتمل ألا يتمكن الين من البدء في التعزيز حتى في ظل ضعف الدولار. السيناريو الأكثر احتمالاً هو الانجراف البطيء نحو حد أقصى يبلغ 161.96 في انتظار مدخلات جديدة. موضوعيًا، لا الحكومة ولا بنك اليابان مهتمان بمزيد من إضعاف الين، لكنهما سيضطران إلى انتظار نتائج الانتخابات وتنفيذ التحفيز المالي.