لماذا تدعم أسعار النفط المرتفعة، مع كون الولايات المتحدة مُصدِّرًا صافيًا للنفط، قوة الدولار مقابل اليورو؟

تؤدي أسعار النفط المرتفعة، إضافة إلى وضع الولايات المتحدة بصفتها مُصدِّرًا صافيًا للنفط، إلى تقوية الدولار مقارنة باليورو. يحدث ذلك لأن تحسّن شروط التجارة لصالح الولايات المتحدة، وبطء تكيّف الأسعار، والتزام البنوك المركزية بأهداف التضخم، يجبر سعر الصرف الاسمي لزوج EUR/USD على تحمّل الجزء الأكبر من عبء التكيّف. وهذا يترك أيضًا مجالًا لانعكاس المسار إذا تراجعت أسعار النفط.

ما هو صدمة النفط ولماذا تصب في مصلحة الدولار؟

أصبحت الولايات المتحدة الآن مُصدِّرًا صافيًا للنفط، على عكس منطقة اليورو التي لا تزال مستوردًا صافيًا. عندما ترتفع أسعار النفط، ومع ثبات العوامل الأخرى، تكتسب الولايات المتحدة ميزة في التجارة، إذ ترتفع أسعار الصادرات الأمريكية بوتيرة أسرع من الأسعار في منطقة اليورو.

إذا قفز سعر الصادرات النفطية الأمريكية مقارنة بالأسعار في منطقة اليورو، يرتفع الدخل المتاح للأمريكيين بشكل ملحوظ، لأن الأوروبيين سينتهون بدفع مبالغ أكبر مقابل النفط الضروري الذي يستوردونه من الولايات المتحدة.

وعليه، يتحدد سعر الصرف الحقيقي بعنصرين:

• مستوى الأسعار النسبي
• سعر الصرف الاسمي.

من الناحية النظرية، يمكن أن يحدث التكيّف عبر كلتا القناتين. لكن في معظم الدول الغربية، تستهدف البنوك المركزية الحفاظ على التضخم عند مستوى محدد. وبسبب ذلك، تحدث تكيّفات الأسعار ببطء شديد. ونتيجة لذلك، يتحمّل سعر الصرف الاسمي العبء الرئيسي لعملية التكيّف، ما يعيد النظام نحو حالة التوازن. وهذا يعني أن سعر الصرف الاسمي مرجّح للارتفاع.

على الأرجح، يُعدّ تأثير شروط التجارة السبب الرئيسي في القوة الكبيرة التي أظهرها الدولار الأمريكي. كما أن كون الولايات المتحدة مُصدِّرًا صافيًا للنفط يعني بشكل غير مباشر حماية أفضل للصناعات كثيفة الاستهلاك للطاقة في الولايات المتحدة مقارنة بأوروبا. وبناءً عليه، من المتوقع أن يكون النمو الاقتصادي في الولايات المتحدة أكثر قدرة على الصمود.

العامل الحاسم: آفاق أسعار النفط على المدى الطويل

تتكيف أسعار الصرف بوتيرة أسرع من الأسعار وقد استوعبت بالفعل التغيّرات في ديناميكيات التجارة. لكن إذا انتهى الصراع في وقت أبكر من المتوقع، واتضح أن ارتفاع أسعار النفط مؤقت، فقد ينعكس الأثر بسرعة.

بعبارة أخرى، إذا انخفضت أسعار النفط، يمكن أن يعود زوج EUR/USD سريعًا إلى مستوياته السابقة، بل وربما يرتفع إلى مستويات أعلى.

في الوقت الحالي، تشير العوامل الأساسية إلى مزيد من الهبوط للزوج. ومن منظور فني، لا تزال مؤشرات التذبذب في المنطقة السلبية، ما يؤكد أفضلية البائعين في السوق. وفي الوقت نفسه، انتقل مؤشر القوة النسبية (RSI) إلى منطقة التشبّع البيعي، ما يشير إلى احتمال حدوث بعض حركة التماسك أو الاستقرار.