19.06.2026 03:30 AM
خسر زوج اليورو/الدولار الأمريكي حوالي 150 نقطة أساس مساء الأربعاء وطوال يوم الخميس. ففي مساء الأربعاء شهد الزوج هبوطًا حادًا بنحو 120 نقطة، تلاه تعافٍ طفيف، ثم انخفاض جديد. ما الذي تسبب في هذا التراجع الكبير لليورو والارتفاع القوي للدولار الأمريكي؟ لنفصّل الأمر.
بشكل مبسط، قام مجلس الاحتياطي الفيدرالي برفع توقعاته للتضخم لعام 2026 من 2.7% إلى 3.6%، وحذف أي إشارة إلى تيسير السياسة النقدية من البيان الختامي، وأظهر نصف أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية عبر «المخطط النقطي» استعدادهم لتنفيذ رفع واحد على الأقل لسعر الفائدة بحلول نهاية العام. علاوة على ذلك، يتوقع ثلث أعضاء اللجنة تنفيذ زيادتين أو أكثر في سعر الفائدة بحلول نهاية العام. ومن اللافت أن Kevin Warsh امتنع عن تقديم توقعاته.
ماذا كان السوق يتوقع قبل اجتماع الاحتياطي الفيدرالي؟ تشير توقعات الخبراء بوضوح إلى أنه، مع ارتفاع التضخم إلى 4.2%، كان السيناريو الأساسي لنهاية عام 2026 هو رفع الفائدة بمقدار 0.25%. وهذا بالضبط ما أبلغه الاحتياطي الفيدرالي للمتعاملين مساء الأربعاء. إذن أين يكمن التعارض؟ كان السوق ينتظر إعلان تشديد واحد وتلقاه بالفعل. من وجهة نظرنا، تكمن المسألة تحديدًا في ذلك الثلث من أعضاء اللجنة الذي توقع تنفيذ زيادتين أو أكثر. استنتج السوق بشكل منطقي أنه إذا كان أغلب مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي قبل ثلاثة أشهر منفتحين على خفض واحد للفائدة، بينما يؤيد نصف أعضاء اللجنة الآن تشديد السياسة، فمن الممكن أنه بعد ثلاثة أشهر أخرى سيؤيد الأغلبية تنفيذ زيادتين أو أكثر بمقدار 0.25%. وبعبارة أخرى، إن النزعة «المتشدة» داخل الاحتياطي الفيدرالي لم تشتد فحسب، بل هي الآن في حالة تصاعد. هذه عملية لم تكتمل بعد.
وعليه، يجب الإقرار بأن نتائج اجتماع الاحتياطي الفيدرالي جاءت «متشددة» أكثر من المتوقع، وحتى Kevin Warsh صرّح في المؤتمر الصحفي بأن استقرار الأسعار في الولايات المتحدة هو الهدف الأساسي للبنك المركزي. ومن المثير للاهتمام التفكير في كيفية تفاعل Donald Trump مع رفع أسعار الفائدة. نتذكر أن شرطًا رئيسيًا لتعيين Warsh رئيسًا للاحتياطي الفيدرالي كان استعداده للالتزام بتوجهات البيت الأبيض. وهذا يفتح احتمالين: إما أن البيت الأبيض والاحتياطي الفيدرالي يدركان أن انتهاء الحرب في الشرق الأوسط سيؤدي إلى تباطؤ التضخم، وعندها قد لا تكون هناك حاجة لرفع الفائدة، أو أن التضخم سيُعاد سريعًا إلى مستويات قريبة من الهدف، وبعد ذلك يمكن استئناف دورة تيسير السياسة النقدية.
لا يمكن لـ Trump أن يغفل عن حقيقة أنه، في الظروف الحالية، من المستحيل عمليًا الإبقاء على أسعار الفائدة عند مستوياتها الراهنة، لأن التضخم سيقفز إلى الأعلى أكثر. إلا أن التوصل السريع لإنهاء الحرب في الشرق الأوسط (أُفيد أمس بأن الاتفاق مع إيران تم توقيعه عن بُعد) قد يشير إلى أن Donald Trump يسعى لإنهاء الحرب بأي ثمن. تنبع هذه العجلة من اقتراب انتخابات الكونغرس، وارتفاع التضخم إلى 4.2%، واضطرار الاحتياطي الفيدرالي الآن إلى رفع سعر الفائدة الرئيسية خلافًا لرغبة الرئيس الأمريكي. ونتيجة لذلك سيتباطأ الاقتصاد الأمريكي، وهو ما لا يريده Trump بالتأكيد.
متوسط تذبذب زوج العملات EUR/USD خلال آخر خمسة أيام تداول، حتى 19 يونيو، يبلغ 68 نقطة أساس (pips) ويُعتبر "متوسطًا". نتوقع أن يتحرك الزوج بين 1.1397 و1.1533 يوم الجمعة. القناة العليا للانحدار الخطي أصبحت أفقية، مما يشير إلى أن الاتجاه الهابط لم يكتمل بعد. مؤشر CCI دخل منطقة التشبع البيعي، وهو ما يشير إلى احتمال انتهاء التصحيح، ويستعد الآن لتشكيل «انحراف صعودي» (bullish divergence).
يواصل زوج EUR/USD حركته الهابطة، والتي يُفترض أنها تصحيح ضمن سياق اتجاه صاعد عالمي. لا يزال المشهد الأساسي العالمي سلبيًا للغاية بالنسبة للدولار، لكن في عام 2026 قدمت الجغرافيا السياسية ولاحقًا النهج المتشدد (hawkish stance) من جانب الفيدرالي دعمًا قويًا للعملة الأميركية. عندما تكون الأسعار دون المتوسط المتحرك، يمكن النظر في صفقات بيع بأهداف عند 1.1414 و1.1397. وفوق المتوسط المتحرك، تصبح صفقات الشراء ذات صلة بأهداف عند 1.1597 و1.1658. لم يترتب على انتهاء الصراع في الشرق الأوسط أي مشكلات للدولار. يميل البائعون إلى القوة بشكل لافت في الوقت الحالي، لكن الحركة العرضية لا تزال قائمة على الإطار الزمني اليومي، وإمكانات نمو الدولار تبدو محدودة.
