تواصل الأسواق العالمية التفاعل مع التحول «المتشدد» في سياسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، والذي أدى إلى قوة ملحوظة في أداء الدولار. فإذا كانت العقود الآجلة في السابق تشير إلى أول رفع لأسعار الفائدة في ديسمبر فقط، فإن السوق الآن يتوقع حدوثه في سبتمبر. بالإضافة إلى ذلك، ترتفع يومًا بعد يوم احتمالات إقدام مجلس الاحتياطي الفيدرالي على رفع أسعار الفائدة في اجتماعه المقبل في يونيو. وقد أُلغي الاتجاه نحو تيسير السياسة النقدية بشكلٍ تام وبإجماعٍ واضح.

بالإضافة إلى ذلك، يدعو عدد من الخبراء إلى تنفيذ زيادتين في أسعار الفائدة هذا العام، وأخرى في بداية العام المقبل، بما يرفع الفائدة في النهاية إلى نطاق 4.25%-4.50%.

يبدو أن الاقتصاد الأميركي قوي، ومن الجدير بالذكر أن التضخم بدأ في الارتفاع حتى قبل اندلاع الحرب في إيران، بينما ارتفع معدل التضخم الأساسي بشكل مستقل عنها. لذلك، فإن اتفاقية السلام لا تخفف من هذا الضغط؛ فحجم الاستثمارات يواصل النمو بقوة، كما أشار الاحتياطي الفيدرالي بشكل خاص في بيانه المرافق. ويبدو أن التركيز منصب على قوة الاقتصاد، ومع استمرار الزخم الاقتصادي، يتصاعد تشديد المعركة ضد التضخم.

صرّحت رئيسة البنك المركزي الأوروبي، كريستين لاغارد، يوم الاثنين بأن رفع البنك المركزي الأوروبي لأسعار الفائدة كان مبرراً في جميع السيناريوهات، لكن الصدمة الحالية لا تستدعي بعد اتخاذ إجراءات حاسمة. ولا تزال التطورات الأخيرة ضمن نطاق التوقعات، وسيواصل البنك المركزي الأوروبي مواءمة إجراءاته مع البيانات الواردة. هذا الموقف أضعف بكثير من موقف الاحتياطي الفيدرالي. كما أشارت لاغارد إلى أن الصراع في الشرق الأوسط يشكل ضغطاً على النشاط الاقتصادي، وأن البيانات القادمة تشير إلى تباطؤ في معدلات النمو، لا سيما في قطاع الخدمات. وتتوقع لاغارد أن يكون الطلب المحلي أضعف مما كان متوقعاً في شهر مارس.

وتؤكد مؤشرات PMI المنشورة اليوم لمنطقة اليورو تصريحات لاغارد؛ فقد بقي المؤشر المجمع لشهر يونيو في منطقة الانكماش عند مستوى 49.5 نقطة. وبعد تصريحات لاغارد، خفّضت الأسواق توقعاتها لرفع إضافي لأسعار الفائدة من جانب البنك المركزي الأوروبي في الأشهر المقبلة، مما زاد من الضغوط على اليورو.

قد تكون حالة التقلبات العالية في أسواق العملات بعد اجتماع الاحتياطي الفيدرالي، إلى جانب قوة الدولار، قصيرة الأجل، إلا أنه لا يوجد ما يؤكد ذلك. وفي جميع الأحوال، يجب أن نضع في الاعتبار أن موقف البنك المركزي الأوروبي يبدو أضعف بشكل واضح مقارنة بموقف الاحتياطي الفيدرالي، وأن سعر صرف اليورو/الدولار سيحتاج إلى بعض الوقت ليجد مستوى دعم.

عادت مراكز المضاربة على اليورو إلى الحياد مرة أخرى؛ إذ يواصل السعر المحسوب الارتفاع على الرغم من القوة الملحوظة للدولار.

قام زوج EUR/USD بتحديث أدنى مستوى له في يونيو 2025 يوم الثلاثاء. ويبدو أن الزخم الهابط قصير الأجل، الذي تشكّل بعد مراجعة التوقعات المتعلقة بسعر فائدة Fed، قويّ ولم يستنفد بعد. لقد ازدادت احتمالات كسر مستوى الدعم عند 1.1277، ولا يمكن اعتبار الشراء في الوضع الحالي مبرّرًا إلى حدّ كبير. وقد تلاشت سريعًا مشاعر النشوة الناجمة عن انتهاء الصراع في الخليج، إذ إن المشكلات الأساسية التي تسبّب بها لم تختفِ؛ ومن الممكن تمامًا أن الأزمة لا تزال في بداياتها وتكتسب زخمًا حاليًا. نعتبر التراجع الحالي قصير الأجل، ونترقّب ظهور إشارات على انعكاس صعودي.