أصبح المستثمرون مهرة في شراء الانخفاضات في مؤشر S&P 500 في عام 2025. لذلك، عندما انخفض الذهب بأسرع وتيرة منذ عام 1980، انتهزوا الفرصة. ونتيجة لذلك، سجل المعدن أفضل أداء له في يوم واحد منذ عام 2009 في الجلسة التالية مباشرة — وهي فترة تم فيها شراء الذهب بشكل مكثف كملاذ آمن وسط الأزمة المالية العالمية.

المقارنة مع مؤشرات الأسهم ليست مصادفة. في الثمانينيات، تفوق مؤشر داو على الذهب بمعدل حوالي 1.3. في ذروة أزمة الدوت كوم، كانت النسبة 42 إلى 1. اليوم، تقف هذه النسبة عند حوالي 10 إلى 1، مما يجعل الذهب رخيصًا نسبيًا مقارنة بسوق الأسهم الأمريكية. وهذا هو السبب في أن التفاؤل بشأن استئناف الاتجاه الصاعد لـ XAU/USD لم يتلاشى.

يجادل المتفائلون بأن على الرغم من البيع الدراماتيكي، فإن المحركات الأساسية لارتفاع الذهب لا تزال سليمة. التوترات السياسية والجيوسياسية مرتفعة، ولا تزال البنوك المركزية تشتري السبائك بنشاط، وتأكيد كيفين وورش من قبل الكونغرس كرئيس للاحتياطي الفيدرالي لا يعني أن قضايا استقلالية الاحتياطي الفيدرالي أو فقدان الثقة في الدولار الأمريكي قد تم حلها.

لذلك، ليس من المستغرب أن تؤكد Deutsche Bank توقعاتها لارتفاع الذهب إلى 6,000 دولار للأونصة في عام 2026. تعترف Goldman Sachs بأن الاحتمالات تشير إلى أن السعر الحقيقي قد يتجاوز هدفها البالغ 5,400 دولار. Fidelity، التي باعت الذهب قبل انخفاضه، تبحث الآن عن فرص للشراء.

ديناميكيات تقلبات الذهب

ومع ذلك، ليس كل الخبراء متفائلين. يشير بنك أوف أمريكا إلى استمرار التقلبات العالية في سوق المعادن الثمينة. من وجهة نظره، فإن الفقاعة قد انفجرت، لكن المضاربين لا يزالون موجودين — وقد يكون ارتفاع XAU/USD ببساطة ينفخ فقاعة جديدة.

الوقت سيكشف من هو على حق. إذا كان دويتشه بنك وGoldman Sachs على صواب، فسيتم استعادة الاتجاه الصعودي. إذا كان بنك أوف أمريكا على حق، فقد يكون المعدن في بداية مرحلة هبوطية تستمر لعدة سنوات مثل تلك التي بدأت في عام 2011.

من وجهة نظري، فإن الأسواق قد بالغت في رد فعلها العاطفي تجاه اختيار الرئيس ترامب لكيفن وورش كرئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي. وورش — وهو صانع سياسة سابق في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة — ظهر للمستثمرين كأكثر المرشحين "تشددًا"، ومع ذلك يصر على خفض معدل الأموال الفيدرالية. هذه أخبار سيئة للدولار وأخبار جيدة للذهب.

طالما أن دونالد ترامب لا يزال في منصبه، فإن حالة عدم اليقين لن تختفي، وسيظل الطلب على الملاذات الآمنة مرتفعًا. المفتاح هو أن XAU/USD يجب ألا يستأنف السرعة المذهلة لارتفاع يناير، حيث سيكون ذلك علامة على الإفراط في المضاربة. وكما نعلم، فإن الفقاعات تنفجر عاجلاً أم آجلاً.

من الناحية الفنية، على الرسم البياني اليومي للذهب، يحاول المضاربون على الصعود إعادة تأسيس الاتجاه الصاعد. هناك حاجة لاختراق منطقة المقاومة عند $5,060–$5,080 لكي يتمكن المشترون من العودة. إذا نجحوا، يصبح XAU/USD قابلاً للشراء مرة أخرى؛ وإذا لم ينجحوا، سيظهر إشارة بيع للمعدن.