Les investisseurs ont acquis de l'habileté à acheter des creux du S&P 500 en 2025. Ainsi, lorsque l'or a chuté à la vitesse la plus rapide depuis 1980, ils ont saisi l'occasion. En conséquence, le métal a affiché sa meilleure performance sur une seule journée depuis 2009 lors de la session suivante — une période durant laquelle l'or était acheté de manière agressive comme valeur refuge en pleine crise financière mondiale.

La comparaison avec les indices boursiers n'est pas une coïncidence. Dans les années 1980, le Dow a surpassé l'or par un facteur d'environ 1,3. Au sommet de la crise des dot-com, le ratio était de 42 pour 1. Aujourd'hui, ce ratio s'établit à environ 10 pour 1, ce qui rend l'or relativement peu cher par rapport au marché boursier américain. C'est la raison pour laquelle l'optimisme concernant une reprise de la tendance haussière du XAU/USD ne s'est pas estompé.

Les haussiers soutiennent que malgré la vente spectaculaire, les moteurs fondamentaux du rally de l'or restent intacts. Les tensions politiques et géopolitiques sont fortes, les banques centrales continuent d'acheter activement des lingots, et la confirmation de Kevin Warsh par le Congrès en tant que président de la Fed ne signifie pas que les problèmes d'indépendance de la Fed ou la perte de confiance dans le dollar américain ont été résolus.

Ainsi, il n'est pas surprenant que Deutsche Bank réaffirme sa prévision selon laquelle l'or pourrait atteindre 6 000 $/oz en 2026. Goldman Sachs admet que la vraie probabilité est que le prix dépasse son objectif de 5 400 $. Fidelity, qui a vendu de l'or avant sa chute, cherche désormais des opportunités d'achat.

Dynamique de volatilité de l'or

Cependant, tous les experts ne sont pas optimistes. Bank of America souligne la persistance d'une forte volatilité sur le marché des métaux précieux. Selon eux, la bulle a éclaté, mais les spéculateurs demeurent — et le rallye XAU/USD pourrait simplement gonfler une nouvelle bulle.

Seul l'avenir dira qui a raison. Si Deutsche Bank et Goldman Sachs ont raison, la tendance haussière sera restaurée. Si Bank of America a raison, le métal pourrait être au début d'une phase baissière pluriannuelle semblable à celle qui a commencé en 2011.

À mon avis, les marchés ont réagi de manière excessive à la sélection par le Président Trump de Kevin Warsh comme nouveau président de la Fed. Warsh — ancien membre du FOMC — apparaissait aux yeux des investisseurs comme le candidat le plus "hawkish", pourtant il insiste pour réduire le taux des fonds fédéraux. Cela est une mauvaise nouvelle pour le dollar et une bonne nouvelle pour l'or.

Tant que Donald Trump restera en fonction, l'incertitude ne disparaîtra pas, et la demande pour les valeurs refuges restera élevée. L'essentiel est que l'XAU/USD ne reprenne pas la vitesse fulgurante de la hausse de janvier, ce qui serait un signe d'excès spéculatif. Et les bulles, comme nous le savons, éclatent tôt ou tard.

Techniquement, sur le graphique quotidien de l'or, les haussiers tentent de rétablir la tendance à la hausse. Une percée de la zone de résistance à 5 060 $–5 080 $ est nécessaire pour que les acheteurs réintègrent le marché. S'ils réussissent, l'XAU/USD devient à nouveau achetable ; sinon, un signal de vente pour le métal se manifestera.