Le rapport sur le marché du travail néo-zélandais pour le deuxième trimestre a réservé une surprise, mais pas dans le sens espéré par les acheteurs de NZD.

Le taux de chômage a atteint 5,6 %, son niveau le plus élevé depuis le troisième trimestre 2015, et la mesure élargie de la sous-utilisation de la main-d’œuvre s’est dégradée, passant de 12,9 % à 13,8 %, ce qui constitue un plus haut de 12 ans. L’emploi a augmenté, mais pas suffisamment pour compenser la hausse de l’offre de travail.

L’indice du coût du travail a augmenté de 2,1 % sur un an, soit seulement légèrement au-dessus de la valeur précédente (2,0 %) et reste dans les limites des objectifs de la Reserve Bank of New Zealand. L’absence d’accélération de la croissance des salaires laisse à la banque centrale une marge de manœuvre pour resserrer sa politique.

Malgré la hausse du chômage, le rapport sur le marché du travail n’a pas modifié les attentes « hawkish » concernant la RBNZ. Les économistes des grandes banques sont unanimes : la banque centrale va continuer de relever ses taux. Les arguments restent les mêmes : l’inflation est élevée, les anticipations d’inflation augmentent et la progression modérée des salaires atténue les craintes d’effets secondaires. Un marché du travail affaibli est précisément ce qu’il faut pour faire refluer l’inflation.

Les prévisions des économistes des grandes banques opérant en Nouvelle-Zélande tablent sur deux hausses de taux en septembre et en décembre, ce qui constitue un facteur haussier pour le kiwi, surtout après la publication de données extrêmement faibles sur le marché du travail américain.

La crise au Moyen-Orient montre de manière éclatante que l’éloignement géographique de la Nouvelle-Zélande ne la met pas à l’abri des bouleversements mondiaux. De plus, le pays se retrouve impliqué sur plusieurs fronts. La stratégie de déstabilisation des États-Unis représente une menace pour le libre-échange, et la Nouvelle-Zélande est sans défense face à celle-ci : chaque nouvelle escalade porte un préjudice direct à son économie. Les principaux risques sont une inflation élevée, un ralentissement de l’activité économique, une hausse du coût de la vie pour les citoyens et des arbitrages difficiles en matière de politique monétaire. Nous ne voyons de perspective favorable pour le NZD dans aucun scénario, et plus l’incertitude se prolonge, plus la pression sur le kiwi sera forte.

La position nette vendeuse sur le NZD a diminué de 0,38 milliard de dollars sur la semaine de reporting pour s’établir à -2,4 milliards de dollars, tandis que le prix calculé reste nettement au-dessus de la moyenne de long terme.

Une semaine plus tôt, pour la paire NZD/USD, nous anticipions une tentative de franchissement du seuil de 0,5900. Toutefois, le kiwi n’a pas réussi à concrétiser sa dynamique haussière après la publication du rapport décevant sur le marché du travail américain et a passé le reste de la semaine à consolider juste en dessous de ce niveau. Néanmoins, le signal haussier reste prioritaire à ce stade. Un repli vers 0,5865 affaiblirait la dynamique haussière, mais pourrait offrir une nouvelle opportunité d’achat. Les conditions ne sont pas encore réunies pour une inversion baissière.