EUR/USD मुद्रा जोड़ी सोमवार को हल्की गिरावट के साथ कारोबार करती रही, जो एक ओर समग्र तकनीकी तस्वीर के विपरीत नहीं है, लेकिन दूसरी ओर यह कुछ अजीब भी लगता है, क्योंकि वर्तमान में बाजार के पास डॉलर को बेचते रहने के पर्याप्त कारण मौजूद हैं। याद रहे कि शुक्रवार को अमेरिका में महत्वपूर्ण नॉनफार्म पेरोल्स (NFP) रिपोर्ट जारी हुई, जिसने सितंबर में फेडरल रिजर्व द्वारा प्रमुख ब्याज दर बढ़ाने की संभावना को लगभग समाप्त कर दिया। हमारे विचार में, फेड श्रम बाजार में कमजोरी की उम्मीद कर रहा था ताकि उसे मौद्रिक नीति को और सख्त न करना पड़े। यह भी याद रखने योग्य है कि केंद्रीय बैंक के वर्तमान प्रमुख को डोनाल्ड ट्रंप का करीबी माना जाता है, और ट्रंप लगातार मौद्रिक ढील की मांग करते रहे हैं। इसलिए हमारा मानना है कि केविन वार्श अपनी पूरी क्षमता से दर बढ़ाने से बचने की कोशिश करेंगे।

वास्तव में, मौजूदा मैक्रोइकोनॉमिक आंकड़े दर वृद्धि को उचित नहीं ठहराते। महंगाई धीमी हो रही है और श्रम बाजार फिर से संकट की स्थिति में दिखाई दे रहा है। इसलिए फेड के पास "हॉकिश" यानी सख्त रुख अपनाने से बचने के सभी वैध कारण हैं। चूंकि बाजार जून की बैठक के बाद यह मान बैठा था कि फेड 2026 में सख्ती शुरू करेगा, अब उसके पास अपनी गलती स्वीकार करने और डॉलर बेचने के अलावा ज्यादा विकल्प नहीं बचते। हमारे अनुसार अमेरिकी मुद्रा केवल शुक्रवार को ही नहीं, बल्कि सोमवार को भी कमजोर हो सकती थी—यह गिरावट वाले रुझान की जड़ता मात्र होती। फिलहाल हमें अमेरिकी डॉलर के समर्थन में कोई ठोस कारक दिखाई नहीं देता।

तकनीकी तस्वीर के बारे में पहले ही काफी कुछ कहा जा चुका है। वैश्विक तेजी का रुझान अभी भी कायम है। पिछले एक वर्ष में EUR/USD जोड़ी अधिकतर साइडवेज दायरे में कारोबार करती रही है। जब तक कीमत इस दायरे के भीतर है, तब तक इसकी चाल केवल दोनों सीमाओं के बीच ही रह सकती है। हाल ही में इस दायरे की निचली सीमा (साप्ताहिक टाइमफ्रेम पर) को छुआ गया था, इसलिए अब ऊपरी सीमा की ओर बढ़ने की संभावना अधिक मानी जा रही है।

हालांकि मध्य पूर्व का भू-राजनीतिक संघर्ष अभी पूरी तरह समाप्त नहीं हुआ है, लेकिन यह धीरे-धीरे किसी तार्किक निष्कर्ष की ओर बढ़ता दिख रहा है। ऐसी अफवाहें हैं कि डोनाल्ड ट्रंप युद्ध समाप्त करने के लिए परमाणु मुद्दे पर भी कुछ रियायत देने को तैयार हो सकते हैं। यदि ऐसा होता है, तो अंततः संघर्ष रोकने के लिए अमेरिकी राष्ट्रपति को ही पीछे हटना पड़ेगा, क्योंकि यह युद्ध अमेरिकी अर्थव्यवस्था और उनकी राजनीतिक लोकप्रियता दोनों को नुकसान पहुंचा रहा है।

यदि यह संघर्ष समाप्त हो जाता है, तो डॉलर अपनी एक और मजबूती का आधार खो देगा, क्योंकि 2026 में उसकी बढ़त मुख्य रूप से भू-राजनीतिक कारणों से ही हुई है। अब स्थिति क्या बनती है? लगभग 90% संभावना है कि फेड डॉलर को समर्थन नहीं देगा; भू-राजनीतिक कारक भी अब समर्थन नहीं कर रहे; तकनीकी तस्वीर यूरो के पक्ष में बनी हुई है; यूरोपीय केंद्रीय बैंक कम से कम एक बार दर बढ़ा चुका है और सितंबर में फिर बढ़ा सकता है; अमेरिका के मैक्रो आंकड़े फिर कमजोर पड़ रहे हैं; और ट्रंप की संरक्षणवादी नीतियां निवेशकों को डरा रही हैं, जिससे दुनिया की नजर में अमेरिकी डॉलर का आकर्षण घट रहा है।

हमारा मानना है कि अगले 2-3 वर्षों में अमेरिकी मुद्रा कमजोर होती रह सकती है। 2026 में केवल ट्रंप से जुड़ा युद्ध ही कुछ महीनों के लिए इस गिरावट की प्रक्रिया को रोक पाया था।