ตราสารอนุพันธ์บน CME ขณะนี้สะท้อนความน่าจะเป็นราว 92% ที่ Fed จะปรับขึ้นอัตราดอกเบี้ยในวันพุธ เพิ่มขึ้นจาก 87% เมื่อวันศุกร์ ผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐอายุ 10 ปี ทะลุผ่านระดับเชิงจิตวิทยาที่ 5% — ที่เรียกกันว่า “fateful five” — ชั่วคราวเป็นครั้งที่สองนับตั้งแต่ปี 2007 ก่อนจะอ่อนตัวลงมา ปัจจัยขับเคลื่อนยังคงเดิม: สถานการณ์ตึงเครียดที่ทวีความรุนแรงขึ้นในตะวันออกกลางดันราคาน้ำมันให้สูงขึ้น และข้อมูลเงินเฟ้อก็ช่วยเสริมความเชื่อมั่นว่าธนาคารกลางสหรัฐจะใช้นโยบายการเงินที่เข้มงวดขึ้นในสัปดาห์นี้ ขณะที่ดัชนี S&P 500 กำลังเผชิญแรงกดดันในเดือนกันยายน ซึ่งตามสถิติแล้วมักเป็นเดือนที่ตลาดหุ้นอ่อนแอที่สุด

พลวัตของอัตราส่วน P/E และความคาดหวังต่ออัตราดอกเบี้ย

ความกังวลยิ่งรุนแรงขึ้นจากการที่ Anthropic ออกมาเรียกร้องให้ชะลอการพัฒนา AI นักลงทุนไม่รอให้เห็นก่อนว่าบรรดาผู้นำในอุตสาหกรรมจะทำตามหรือไม่ ผู้ผลิตชิปและผู้ให้บริการศูนย์ข้อมูลได้รับผลกระทบ ในขณะที่บริษัทด้านความปลอดภัยไซเบอร์และผู้พัฒนาซอฟต์แวร์ — ซึ่งตามทฤษฎีแล้วโมเดลธุรกิจอาจถูก AI รบกวน — กลับปรับตัวขึ้น บริษัทยักษ์ใหญ่ด้านเทคโนโลยีมีปฏิกิริยาค่อนข้างจำกัด: Amazon ร่วงลงไม่ถึง 1% Microsoft แทบไม่เปลี่ยนแปลง และ Alphabet ยังปรับตัวขึ้นด้วยซ้ำ สะท้อนว่าตลาดยังไม่มองการชะลอ AI ว่าเป็นภัยคุกคามในวงกว้าง

ในเวลาเดียวกัน เหล่ากลยุทธ์ชั้นนำใน Wall Street ก็ยังไม่รีบสลัดมุมมองเชิงบวกออกไป โดยปกติแล้วตลาดหุ้นมักเผชิญแรงกดดันเมื่อ Fed เริ่มขึ้นดอกเบี้ย แต่ Goldman Sachs ยังคาดว่าตลาดกระทิงจะเดินหน้าต่อไป สัญญาฟิวเจอร์สของ CME บ่งชี้ว่ารอบนี้น่าจะมีการขึ้นดอกเบี้ยนโยบายมากกว่าสามครั้ง กระนั้น กำไรของภาคธุรกิจและงบดุลบริษัทยังแข็งแกร่ง การวิเคราะห์ของ Bloomberg ชี้ว่า ในบรรดาตลาดหมี 12 ครั้งนับตั้งแต่ปี 1945 มีเพียงรอบการเข้มงวดนโยบายการเงินเต็มรูปแบบที่นำไปสู่ภาวะถดถอยเท่านั้นที่ทำลายแนวโน้มขาขึ้นได้จริง — การขึ้นดอกเบี้ยเพียงครั้งเดียวแทบไม่เคยทำได้ Morgan Stanley มองว่าดัชนี S&P 500 อาจปรับฐานราว 10% ก็ต่อเมื่อเกิดช็อกเงินเฟ้อที่รุนแรงขึ้น ขณะที่ JPMorgan ชี้ว่าปัจจัยเสี่ยงหลักในตอนนี้คือราคาน้ำมัน

ประมาณการดัชนี S&P 500

เป้าหมายสิ้นปีมีความกระจัดกระจายมากกว่าที่เคย BofA ตั้งเป้าหมายที่เป็นหนึ่งในระดับที่มองลบที่สุดใน Wall Street ที่ 7,400 ซึ่งต่ำกว่าระดับปัจจุบันเกือบ 3% ขณะที่ Tallbacken ปรับเป้าหมายขึ้นเป็น 8,500 โดยให้เหตุผลว่ากำไรเติบโตโดดเด่นและยังเหนือกว่าการคาดการณ์สูงสุดก่อนหน้านี้อีกด้วย

นอกจากนี้ยังมีเรื่องของฤดูกาลด้วย ในช่วงเวลา 40 ปีก่อนการเลือกตั้งกลางเทอม ค่า S&P 500 โดยเฉลี่ยปรับตัวลดลง 2.4% ตั้งแต่ต้นเดือนกรกฎาคมไปจนถึงเดือนก่อนการเลือกตั้ง แต่เมื่อผลการเลือกตั้งเริ่มชัดเจน ความตึงเครียดก็มักจะคลายตัวลง และราคาหุ้นก็มักจะฟื้นตัวขึ้นในช่วงสี่สัปดาห์สุดท้ายก่อนถึงวันเลือกตั้ง

ในเชิงเทคนิค กราฟรายวันของ S&P 500 แสดงให้เห็นแท่งราคาที่สลับกันหลากหลายรูปแบบพร้อมช่องว่างของราคา สะท้อนถึงความไม่แน่นอนที่เพิ่มขึ้น และเป็นเหตุผลให้พิจารณาวางคำสั่งรอดำเนินการ ลองพิจารณาเปิดสถานะขายที่ระดับ 7,580 และเปิดสถานะซื้อที่ระดับ 7,675